【广发宏观贺骁束】高频数据下的6月经济
广发证券资深宏观分析师 贺骁束
hexiaoshu@gf.com.cn
广发宏观郭磊团队
报告摘要
第一,6月发电量环比继续上行,上旬同比波动在低位区间,第三周回升幅度较大。中电联口径统计6月3日-9日、10日-16日、17日-23日均发电量环比分别为2.6%、5.8%、16.1%,三个统计时段同比分别为-16.3%、-18.7%、-4.7%,前值5月6日-12日、5月13日-19日、5月20日-26日同比读数分别录得-11.4%、-19.8%、-11.0%。
第二,行业开工率表现不一。全国247家钢铁高炉开工率6月均值略高于5月,其中第二周达到本轮修复以来最高,但第四周有明显回落;焦化企业开工率也是第四周回落较为明显;PTA江浙织机负荷率走低,第四周读数环比5月末回落1.1个百分点;山东地链开工率环比5月末上行7.9个百分点。全国石油沥青装置开工率环比5月末回升1.4个百分点。汽车半、全钢胎开工率6月均值高于5月,同样是第四周略低。
第三,整车货运流量继续小幅好转,目前和疫情前相比仍有距离。截止到6月28日,全国整车货运流量指数月均值录得102.9,环比5月均值回升7.8%。6月前四周度日均数据分别录得96.8、103.4、106.1、105.2。疫情前的3月日均为109.7,3月上旬日均为119.4。
第四,港口吞吐量有所回落。中港协6月上中旬港口外贸吞吐量同比分别录得-8.9%、-2.2%,5月读数录得0.5%。中港协表示适逢端午节假期,且环渤海、长三角地区港口遭遇大雾天气冲击生产。
第五,6月全国主要城市地铁客运量继续回升,反映“常态化核酸+正常复工复产”模式下经济的逐步修复。广深地铁客运量月均值6月继续上行,同比首度转正。上海第三周客运量已回升至700万量级,大致相当于2月末水平。另一方面,表征社交半径的拥堵延时指数触底回升,上海拥堵延时日度数据自5月底的1.24回升至6月28日的1.64。前四周拥堵延时日均值区间为1.49-1.71,显著高于4-5月均值的1.19、1.32。
第六,地产销售显著回暖。6月前28日30大中城市日均成交面积为52.0万方,大致与去年11-12月读数的50万方在同一量级;同比读数-13%也远高于5月的-48%。从月内分布来看,6月前四周日均值分别录得32、38、62、65万方,下旬改善幅度较大。
第七,汽车销量显著改善, 6月1-19日全国乘用车市场零售93.5万辆,同比去年增长24%(较上月累计同比增速提升42个百分点),环比上月增长43%;全国乘用车厂商批发94.4万辆,同比去年增长34%(较上月累计同比增速提升57个百分点),环比上月增长52%。
第八,6月内需定价商品多数下跌。截止6月28日,焦煤、动力煤期货价(期末值,下同)环比分别为-14.8%、-1.2%;螺纹钢、Myspic钢价指数环比分别为-1.9%、-8.9%。全国水泥价格指数环比回落8.1%。
第九,6月全球定价商品多数弱势,原油及能化系商品普跌。截至6月28日,IPE布油期货价(期末值,下同)环比回落3.8%。化工品价格CCPI指数环比下跌4.9%,其中PVC跌幅靠前。有色金属多数收跌,LME现货铜环比下跌10.5%;LME现货铝环比回落11.2%;LME锌、铅、锡、镍现货价环比跌幅为-19.3%—-8.6%。金、银等贵金属表现弱势。全球粮食价格多数收跌,截至6月28日,CBOT小麦期货价回落14.2%。
第十,猪肉价格延续反弹。6月农业部猪肉平均批发价期末值录得23.6元/千克,较上月末环比上涨11.2%;月均值为21.5元/千克,较上月均值环比上涨3.6%。6月农业部重点监测28种蔬菜平均批发价环比回升0.2%。非食品项影子指标义乌小商品指数环比回落。
正文
6月发电量环比继续上行,上旬同比波动在低位区间,第三周回升幅度较大。中电联统计6月3日-9日、10日-16日、17日-23日均发电量环比分别为2.6%、5.8%、16.1%,同比录得-16.3%、-18.7%、-4.7%,前值5月6日-12日、5月13日-19日、5月20日-26日同比读数录得-11.4%、-19.8%、-11.0%。
中电联口径6月3日-9日、10日-16日、17日-23日中电联燃煤发电企业日均发电量环比分别为2.6%、5.8%、16.1%;同比录得-16.3%、-18.7%、-4.7%(5月6日-12日、5月13日-19日、5月20日-26日同比读数录得-11.4%、-19.8%、-11.0%);中电联企业日均耗煤量同比分别录得-13.5%、-14.5%、-1.4%(5月6日-12日、5月13日-19日、5月20日-26日同比读数录得-7.0%、-15.6%、-7.2%)。
行业开工率表现不一。全国247家钢铁高炉开工率6月均值略高于5月,其中第二周达到本轮修复以来最高,但第四周有明显回落;焦化企业开工率也是第四周回落较为明显;PTA江浙织机负荷率走低,第四周读数环比5月末回落1.1个百分点;山东地链开工率环比5月末上行7.9个百分点。全国石油沥青装置开工率环比5月末回升1.4个百分点。汽车半、全钢胎开工率6月均值高于5月,同样是第四周略低。
上下游行业开工率表现不一。截止6月第四周,全国高炉开工率录得81.9%,相较5月末环比回落1.9pct,但第二周升至本轮修复以来新高的84.1%。本月建材需求相对偏弱,钢厂检修减产增多,供应商采购意愿偏低。焦化企业开工率冲高回落,第四周读数下行至76.5%,相较上月末回落3.3pct。PTA江浙织机开工率弱势震荡,由5月末的58.1%小幅下行至本月第四周的57.0%,环比回落1.1pct;山东地炼开工率相对低迷,第四周数据相较上月末环比回升7.9pct,较去年同期回落2.3pct,同比跌幅同样有所收窄;石油沥青装置开工率低位修复,第四周27.3%略高于5月读数25.9%,华东地区开工率底部企稳。国内秋季服装订单下达较为清冷,叠加油价调整冲击市场情绪。6月前四周,汽车半钢胎开工率分别录得64.9%、63.4%、64.7%、63.6%,月均值录得64.2%(5月均值56.8%),第四周数据环比5月末回落0.6pct。6月前四周,全钢胎开工率分别录得56.1%、53.0%、59.0%、59.1%,月均值录得56.8%(5月均值51.6%),第四周数据环比5月最后一周读数回升3.0pct。
整车货运流量继续小幅好转,目前和疫情前相比仍有距离。截止到6月28日,全国整车货运流量指数月均值录得102.9,环比5月均值回升7.8%。6月前四周度日均数据分别录得96.8、103.4、106.1、105.2。疫情前的3月日均为109.7,3月上旬日均为119.4。
G7物流数据显示:截止到6月28日,全国整车货运流量指数月均值录得102.9,环比回升7.8%(前值12.7%),同比增速-20%(前值-19%)。6月前四周度日均数据分别录得96.8、103.4、106.1、105.2,整体呈现逐周改善特征。5月均值、最后一周数据分别录得95.5、100.5,疫情前3月日均读数109.7,3月上旬日均为119.4。
港口吞吐量有所回落。中港协6月上中旬港口外贸吞吐量同比分别录得-8.9%、-2.2%,5月读数录得0.5%。中港协表示适逢端午节假期,且环渤海、长三角地区港口遭遇大雾天气冲击生产。
中港协数据显示:6月上中旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比分别增加-7.2%、2.3%,其中外贸货物吞吐量同比录得-8.9%、-2.2%。协会表示“6月上旬,适逢端午节假期且环渤海、长三角地区港口遭遇大雾天气对生产带来影响。上海港生产加快恢复,在连续多日受到大雾影响的情况下日均作业量达到11.8万TEU。”
6月前20日韩国出口金额313亿美元,同比增速录得-3.4%。今年3-5月韩国全月出口增速18.8%、12.9%、21.3%,去年全年出口增速为25.7%。截止6月第四周,中国出口集装箱运价指数CCFI录得3245,同比增速25.2%,低于4月末读数39.0%。
6月全国主要城市地铁客运量继续回升,反映“常态化核酸+正常复工复产”模式下经济的逐步修复。广深地铁客运量月均值6月继续上行,同比首度转正。上海第三周客运量已回升至700万量级,大致相当于2月末水平。另一方面,表征社交半径的拥堵延时指数触底回升,上海拥堵延时日度数据自5月底的1.24回升至6月28日的1.64。前四周拥堵延时日均值区间为1.49-1.71,显著高于4-5月均值的1.19、1.32。
截至6月28日,北京、上海、广州、深圳月均值客运量分别录得448万人(5月日均201万人)、511万人(5月日均1.3万人)、775万人(5月日均661万人)、555万人(5月日均534万人)。客运量作为居民生活半径与社交距离的影子指标,居民生活半径缩短无疑会影响消费和服务业。值得注意的是上海地铁客流量、拥堵延时指数同步回升,且趋势高度一致。截止到6月28日,上海地铁客流量最新升至789万人(5月末4.1万人,大致相当于2月末均值);上海拥堵延时指数自5月末1.24升至1.64,6月均值1.48(4-5月均值1.19、1.32)。
地产销售显著回暖。6月前28日30大中城市日均成交面积为52.0万方,大致与去年11-12月读数的50万方在同一量级;同比读数-13%也远高于5月的-48%。从月内分布来看,6月前四周日均值分别录得32、38、62、65万方,下旬改善幅度较大。
截至6月28日,全国30大中城市商品房成交日均面积录得52.0万方,其中前四周分别录得32、38、62、65万方,第三周以来销售数据显著好转。月均值环比相较5月29.7万方回升75%,近十年来6月环比增速录得-2%-24%(近十年环比均值8.4%);相较于历史同期数据回落13%(5月同比增速-48%)。本月一二线成交面积修复加快,6月前28日一、二、三线城市成交面积同比增速为-16%、-5%、-30%。土地成交溢价率低位企稳,前四周读数分别录得3.0%、5.7%、3.9%、8.6%。
汽车销量显著改善, 6月1-19日全国乘用车市场零售93.5万辆,同比去年增长24%(较上月累计同比增速提升42个百分点),环比上月增长43%;全国乘用车厂商批发94.4万辆,同比去年增长34%(较上月累计同比增速提升57个百分点),环比上月增长52%。
乘联会口径显示:6月前19日乘用车日均零售销量4.9万辆,同比回升24%(5月全月同比-17%),乘用车日均批发销量5.0万辆,同比回升34%(5月全月同比-3%)。乘联会表示“随着国家购置税政策的强势推出、疫情管控进一步放开,近期各级政府已经出台了一揽子提振经济、促进消费政策,对车市复苏有一定的促进作用,终端人气和成交均有提升”。
6月内需定价商品多数下跌。截止6月28日,焦煤、动力煤期货价(期末值,下同)环比分别为-14.8%、-1.2%;螺纹钢、Myspic钢价指数环比分别为-1.9%、-8.9%。全国水泥价格指数环比回落8.1%。
6月国内商品多数收跌。全国流通领域9大类50种重要生产资料价格监测显示:中旬共计18种产品价格上涨,30种下降。截至6月28日,Myspic综合钢价指数录得162.8点,环比上月末回落8.9%,相较去年同期回落14.7%。螺纹钢期货价录得4436元/吨,环比上月末回落1.9%。焦煤、动力煤最新期货价格环比分别录得-14.7%、-1.2%。截至6月第四周,全国水泥价格指数录得146.2点,环比上月末回落8.1%。
6月全球定价商品多数弱势,原油及能化系商品普跌。截至6月28日,IPE布油期货价(期末值,下同)环比回落3.8%。化工品价格CCPI指数环比下跌4.9%,其中PVC跌幅靠前。有色金属多数收跌,LME现货铜环比下跌10.5%;LME现货铝环比回落11.2%;LME锌、铅、锡、镍现货价环比跌幅为-19.3%—-8.6%。金、银等贵金属表现弱势。全球粮食价格多数收跌,截至6月28日,CBOT小麦期货价回落14.2%。
截至6月28日,IPE布油期货价录得118.2美元/桶,环比上月末下跌3.8%,相较2021年同期上涨57.3%。6月油价表现弱势:供给端OPEC+最新决议将7-8月增产计划提升至64.8万桶;需求端美联储激进加息打压市场情绪,叠加美国经济数据疲弱,下旬油价陷入深度调整。6月化工品价格指数CCPI录得5756点,环比上月末回落4.9%,其中跌幅靠前的品种包括PVC等品种。聚酯产业链中乙二醇、PTA价格环比分别录得-10.2%、-0.4%。成本端原油价格震荡回落,下游聚酯工厂开工率有所反复。PP及PVC期货价环比上月末录得-4.2%、-12.8%,需求端下游采购积极性仍较清淡,多数企业维持既定周转库存。天然橡胶期货价录得12720元/吨,环比上月末回落1.8%,6月国内汽车行业陆续复工,但下旬开工数据仍存局部反复,叠加大宗商品整体弱势影响市场交投情绪。
截至6月28日,LME现货铜收于8502美元/吨,较上月末环比回落10.5%。LME现货铝收于2500美元/吨,环比录回落11.2%,基本金属受美元流动性环境收紧、海外基本面数据走弱影响,下游有色企业开工率普遍不及预期。其余有色金属多数收跌,LME锌、铅、锡、镍现货价环比分别录得-13.3%、-8.6%、-19.3%、-16.7%。美联储货币政策收紧预期发酵,Comex金、银期货价分别录1821美元/盎司和20.9美元/盎司,环比回落1.5%和2.8%。此外全球主要农产品价格多数回落,截止6月28日,CBOT小麦、玉米、大豆最新期货价分别录得934、657、1461美分/蒲式耳,环比上月末分别录得-14.2%、-12.8%、-13.4%。
猪肉价格延续反弹。6月农业部猪肉平均批发价(期末值,下同)录得23.6元/千克,较上月末环比上涨11.2%;月均值为21.5元/千克,较上月均值环比上涨3.6%。6月农业部重点监测28种蔬菜平均批发价环比回升0.2%。非食品项影子指标义乌小商品指数环比回落。
6月猪肉消费处于季节性淡季,但受餐饮消费恢复影响,叠加流通市场猪源循环偏少,屠宰场减量收猪以及压价情绪依然较强;另一方面供给端能繁母猪存栏量降幅超市场预期,散户惜售及疫情物流阻梗提振市场情绪。截至6月28日,农业部猪肉平均批发价录得23.6元/千克,环比上月末上涨11.2%。全国蔬菜供应总体偏松:28种重点监测蔬菜平均批发价环比上月末录得1.0%(前值-14.9%),7种重点监测水果平均批发价环比上月末-3.3%(前值-5.8%)。截至6月28日,优质小麦、粳稻、玉米价格环比上月末录得-15.3%、-0.5%、-4.3%。非食品项影子指标义乌小商品指数环比上月末回落0.4%。
核心假设风险:经济下行压力超预期;政策力度超预期。
[1] http://www.port.org.cn/info/2022/210545.htm
[2] http://www.cpcaauto.com/newslist.php?types=csjd&id=2785
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